Funding без сюрпризов: что проверить в раунде до подписи термшита

Funding без сюрпризов: что проверить в раунде до подписи термшита

Перед разговором о сумме держите в фокусе четыре вещи: размер доли, права инвестора, ликвидационные преференции и anti-dilution. Именно они часто меняют экономику сделки сильнее, чем headline valuation.

• Цена раунда важна только вместе с разбавлением. Если доля продаётся слишком широко, пострадает контроль и будущая cap table.
• Ликвидационная преференция показывает, кто получает деньги первым при exit. Одна обычная преференция и участие в распределении — это уже не одно и то же.
• Права в совете, veto и reserved matters могут ограничить операционные решения сильнее, чем кажется на первом чтении.
• Option pool лучше считать до закрытия, а не после: иначе реальная стоимость доли для фаундеров окажется ниже ожиданий.

Отдельно смотрите на use of proceeds: если деньги идут не на рост, а на латание кассового разрыва, раунд решает проблему только на коротком горизонте.

Перед подписью полезно прогонять документ через один вопрос: какая часть контроля, ликвидности и будущего раунда продаётся вместе с деньгами.