Venture-раунд: 7 вещей, которые надо проверить до подписи термшита

Venture-раунд: 7 вещей, которые надо проверить до подписи термшита

Термшит — не финал сделки, а ее черновик. Ошибка на этом этапе обычно дороже, чем лишняя неделя переговоров.

— Стадия и логика суммы: раунд должен совпадать с тем, на что компании реально хватает runway и на какой рост она способна выйти без перегрева.
— Оценка и механика dilution: важен не только headline valuation, но и то, сколько доли уйдет после опциона, префа и возможного follow-on.
— Ликвидационные преференции: проверь кратность, участие в распределении и seniority — именно здесь часто прячется асимметрия.
— Про-рата и будущие права: если фонд не оставляет за собой право поддерживать долю, это меняет его поведение в следующих раундах.
— Управленческий контроль: board seat, вето, reserved matters и информационные права нужно читать вместе, а не по отдельности.
— Антиразмывание: формула full ratchet и broad-based weighted average дают разный риск для фаундера.
— Сигналы синхронизации: если инвестор давит на ускорение подписания, но не отвечает на вопросы по terms, это повод замедлиться.

Сделка умирает не на оценке, а на условиях, которые никто не проговорил вслух. Проверяйте документ целиком, а не только сумму в заголовке.