Оценка в венчуре держится на трёх вещах: росте, марже и вероятности следующего раунда. Если один из параметров слабый, цифра на термшите обычно отражает это через дисконт, ликвидационные преференции или более жёсткую структуру раунда.
Перед обсуждением valuation полезно разделить два значения:
— pre-money: стоимость до денег инвестора
— post-money: стоимость после входа капитала
Дальше смотрят не на «красивую» цифру, а на то, как она влияет на долю, dilution и контроль. Для основателя важен не только процент сегодня, но и запас на будущие раунды. Для инвестора — насколько капитализация соответствует риску и сценарию выхода.
На практике оценки чаще ломаются на несостыковке ожиданий: компания берёт мультипликатор от публичных аналогов, а инвестор смотрит на раннюю выручку и низкую предсказуемость. Чем моложе бизнес, тем больше вес у качества команды, скорости продаж и концентрации выручки.
Хорошее правило: обсуждать valuation только вместе с раунд-структурой. Если цена высокая, но условия жёсткие, итоговая экономика может оказаться хуже, чем у более скромной оценки.
VC Pulse — раунды и сделки
@vc_pulse_aff
Оценка стартапа — это не одна цифра, а набор допущений, которые лучше проговорить до сделки
Этот пост опубликован в Telegram-канале VC Pulse — раунды и сделки. Подписаться можно по ссылке: @vc_pulse_aff.