Оценка стартапа — не одна цифра, а набор допущений

Оценка в раунде почти всегда отражает не «реальную стоимость», а баланс между спросом инвесторов, стадией компании и условиями сделки.

Проверять стоит не только pre-money и post-money:
— сколько денег реально входит в компанию;
— есть ли liquidation preference, participating terms, antidilution;
— как распределены опционные пулы до и после раунда;
— насколько велика разница между раундом и вторичным рынком.

На ранней стадии высокая оценка часто означает не уверенность, а дефицит качественных активов. На поздней — уже важны выручка, рост, удержание, маржа и концентрация клиентов. Если эти метрики слабые, мультипликатор может держаться только до следующего раунда.

Полезный фильтр для фаундера: считать не «какую цифру поставить в прессе», а сколько размывания вы готовы принять, какой runway получаете и что должен показать бизнес, чтобы следующий раунд не стал даунраундом.

Оценка работает только вместе с условиями сделки. Без них цифра на слайде почти ничего не говорит.