Валюация в раунде — не цена стартапа, а договор о риске и правах

Валюация в раунде — не цена стартапа, а договор о риске и правах

Одна и та же сумма может означать разные вещи: 10 млн при 2x префе, 10 млн на постмани, 10 млн с ликвидационной преференцией. Без этих условий цифра почти ничего не говорит.

Смотреть нужно не только на valuation, но и на структуру сделки:
— pre-money и post-money;
— долю, которую реально отдаёт фаундер;
— liquidation preference;
— опциональный пул и его расширение.

Если в раунде мало денег, но высокая оценка, это не всегда победа. Иногда инвестор просто платит за вход в историю и оставляет себе защиту на выходе. Если оценка умеренная, но условия чистые, каптаблица может быть заметно здоровее.

Для сравнения сделок полезно считать не «оценку на слух», а цену за риск: сколько капитала компания берёт до следующего вехового события и сколько прав уходит вместе с этим капиталом. Тогда одинаковые по сумме раунды перестают выглядеть одинаково.

Смотрите на valuation вместе с условиями, иначе сравниваете не компании, а заголовки.