Стейблкоины: три модели и их слабые места

Стейблкоины: три модели и их слабые места

Стейблкоины — краеугольный камень DeFi. Без них не работают децентрализованные биржи, кредитные протоколы и большинство стратегий управления рисками. Но «стейблкоин» — не одна технология, а несколько принципиально разных подходов.

Три основные модели:

Централизованные (USDC, USDT). Каждый токен обеспечен реальным долларом на счёте в банке. Максимальная стабильность, минимальная децентрализация. Риск: регуляторное давление, заморозка счетов (USDC был заморожен для адресов после Tornado Cash).

Криптообеспеченные (DAI). Обеспечены крипто-активами с избыточным залогом (150%+). Децентрализованы, но менее капиталоэффективны. Риск: каскадные ликвидации при резком падении рынка.

Алгоритмические (UST — Terra). Поддерживают привязку через алгоритмические механизмы сжигания/чеканки. Высокая капиталоэффективность. Риск: смерть спирали при потере доверия рынка (Terra потеряла $40 млрд в 2022 году).

Для практических целей: USDC/USDT для больших объёмов с принятием регуляторного риска, DAI для максимальной децентрализации.